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森巴地 | 15th Dec 2009 | 論股 | (26 Reads)

阿布扎比的出手,早在我之前的blog文中已預計在內了。而只斥資部分救亡,也在我預料之中。正如我當初所說,阿聯酋不會不救阿聯酋的,只是馬上出手不得,一來是面子,二來是籌碼。面子是阿布扎比要在杜拜身上拿取更大的面子,叫這個小弟以後也知道不靠哥哥還靠誰?回家求救才是正途。籌碼者,是跟外國銀行和外主權在債權的談判桌上賺得更多籌碼。而通過的新破產法如何意外也不必用得上,因為只是虛張聲勢,也是籌碼的一種,外資不讓步,一拍兩散也。阿布扎比不救也是不得,也是原於阿拉伯民族的面子問題。

所以,救是一定會救的,只是慢慢救,救得要有體面,有尊嚴。不是杜拜有尊嚴,是整個阿聯酋甚至阿拉伯世界。阿布扎比要世人都知道,歐洲以致全球的經濟安危,都掌握在阿拉伯人手上。於是乎,在未來的日子裏,杜拜風波不會馬上平息,一定會一波三折,股市也因此大上大落。落是因債權者的進迫,上是因阿布扎比的一句話。總之,歐阿雙方的面子,會讓這件事不能太過輕易入土為安,但我相信最後也是船到橋頭的。


森巴地 | 13th Dec 2009 | 論股 | (75 Reads)
今期iMoney又訪問了被譽為「最準揀股王」的卓司高資產管理公司投資總監司馬毅,他推介了三隻內需股,分別是京客隆(814)、中國食品(506)和達芙妮(210)。按以往紀錄,iMoney專訪了一個名人專家,並得到推薦股後,通常下一個星期一便會馬上有市場反應,暴升起馬一成。按這個慣律,明天京客隆、中國食品和達芙妮都有機大升一番,而雖然森巴地並未對三股有深入研究,但個人對京客隆和中國食品都很有好感。

森巴地 | 13th Dec 2009 | 論股 | (157 Reads)

今期iMoney將利君、威高跟神威作出了三方面的比拼。三方面分別是盈利增長、毛利率和估值。神威在盈利增長和毛利率兩方面,都比前兩者明顯地高出一籌,只是在以2010年預測市盈率的估值計算方面,稍較利君高出一些。總結是,神威是大市值的國內醫藥股中的首選!!

按經驗,iMoney每次做完這些類似分析後,慣性都有老散恃機跟買勝出者,而在往後一兩個星期股價有所保證。雖然冠軍是神威,正合我意,但還是必須保持個人的客觀思維,對所謂分析提出一個質詢﹕為何要找利君和威高來跟神威比較呢?

它們三家企業所生產和銷售的都是完全不同層面的醫藥物品。要比較,為何不以同是產銷中藥成藥的同仁堂科技跟神威比較呢?如果嫌中國製藥、李氏大藥廠、銘源、羅欣和金衛等等市值不夠大,那利君的市值也是小得可憐。市值跟威高和神威相對接近的,反而是中生製藥(1177)和國藥(1099)。這個我大概可以幫工打個圓場,就是因為iMoney慣性地很少讓一家候選企業勝出所有項目,可能是避免讀者認為分析部的人存心推薦而非客觀分析吧。而市場上能夠有神威估值吸引的醫藥股實在不多,廣藥和銘源等較接近,中生製藥和國藥的市盈率就太高了,唯一明顯勝過神威的,就只有預測市盈率只有11倍的利君,和往績市盈率8倍不到的中國製藥。可是利君雖有抗流感藥的良好業績,但其邊際利潤過低,RoE也很不濟,而中國製藥的隱憂跟利君也一樣,就是拖住一條極低毛利的尾巴,那就是傳統抗生素的生產 (從前在分析中國製藥時說過了)。

畢竟怎說,神威不論在醫藥股當中,還是所有股票當,的確都是甚有投資價值的。可惜的是,何以那些財經雜誌和大行分析師,不是一早已找出神威來,而是在醫改公布後過了這些時日才提出它的價值呢?我們這班神威友,在國家的醫改方案還未出爐之前已將它發掘於微時,是那些分析師和分析員們現在聰明了,還是當初太無知呢?


森巴地 | 8th Dec 2009 | 記趣 | (169 Reads)
答應老婆神威上到14元樓上就送她一粒兩卡鑽石……嘿嘿!收市後可否去買呢?

森巴地 | 7th Dec 2009 | 記趣 | (52 Reads)

昨晚老婆問兩歲未到的小公主要吃甚麼水果,小公主好雀躍說要吃「香~~蕉」,但當老婆拔了一條蕉給小公主時,小公主發脾氣大叫「香~~蕉」。後來,老婆終於聽清楚了,原來小公主不是說「香~~蕉」,而是要「柯鈴蕉」!

「柯鈴蕉」即是中、英和日語的混合字──Orange!


森巴地 | 7th Dec 2009 | 論股 | (154 Reads)

陸東在07年尾一貫以Earnings Yield Gap Model計算08年恒指的合理值為35000,最樂觀為42000點,可惜08年遇上金融海嘯爆發,恒指最低見過10676,陸東神奇的預言落空。

08年尾,在恒指還只有13000點時,陸東再以同一「法術」計算09年合理值為21900點,市場人士都說他是癡人說夢,沒有多少人再信任他,甚至連他離開瑞銀自立門戶搞Look's Capital Ltd.開基金,也沒多少人跟他在09年大舉入貨。結果,現在恒指跟其合理值相差不遠。陸東,又在神起來!

09年尾,陸東說明年恒指的合理值為26500點,大家認為會否應驗呢?所謂的合理值,即是按一堆假設性的數據,計算出一個數字出來,而那個數字在「如無意外之下的理論之上」就算是合理。森巴地的計算跟陸東的合理值相差不多,只有區區的300點,即僅有1.132%的偏差,可是意義上還有不細的差別。

 (閱讀全文)

森巴地 | 4th Dec 2009 | 記趣 | (78 Reads)

早說了自己患了「放假先來病」這個絕症……

昨天上午還好端端,下午day-off半天完全離開電腦也離開了市場。中午跟老婆去了沙田吃日本菜,期間打了幾個噴嚏,中了招!今天已病入膏肓,爽爆!

早前kmk說有興趣試試清開靈,但我忠告一句,清開靈是for風熱感冒,神威的感冒膠囊是for風寒感冒,吃錯了會令病情加劇……我昨天無帶藥出去,唯有到老屈買了神威的感冒膠囊,不理是風寒還是風熱,吃了兩次,回家後喉痛和想咳,知道死得!


森巴地 | 2nd Dec 2009 | 論股 | (157 Reads)

早前亞洲果業(73)經介紹形式來港上市,股價首日開市報50元以上,股價比倫敦那邊上市的同企高出7倍。然而,當天單日暴跌至20元,翌日更再度插水至7元附近。那是怎麼回事?

原來亞果在招股文件中,列出自己在30/6時的每股資產淨值為37元多人民幣,計及港元約是42元,每股盈利5.81元人民幣,約為港元6.6港元。可是原來亞果在上市前,該公司曾經在11月2日將股份一拆十,即是說其NAV為3.7元人民幣左右,而非37元!一班慌死執輸的盲毛以為42港元的NAV加上6.6港元的每股盈利,用50元去買入應該都有排炒上。因為這樣計算PB才是1倍多點,而P/E也小於10倍,挾著「中國單一最大的鮮橙種植園主及單一最大的鮮橙生產商」的名頭,要炒上應該沒難度!

人算不如天算,也不如有心人去算,一拆十後每股盈利為0.66元,用50元去買入卻原來是75佔的P/E,貪字變個貧!但這裏必須留意,RoE是沒變動的,仍是15%以上,因為股利和資產淨值同時拆十去計算,即等於沒變。雖說超大現代(682)力保半年內不減持亞果股份(超大有28點幾%的股份,是大股東),但亞果的跌勢要到近幾天6元多才有緩和的跡象。但事實上,證監會應對該事件無法查辦些甚麼,因為招股文件真的很清楚並多次列出11月2日一拆十的事實,也有列出倫敦那邊拆細後的股價,亦有標明37元人民幣的NAV是截至6月30日的。

老實說,我晨早說過超大(682)是我後備投資名單中的一員,看其超低P/E雖不代表甚麼,但其超高RoE和邊際利潤率,加上靚麗的資產負債表和強勁的現金流,我很後悔上個月將它暫作短炒目標,又沒耐性去持有它,如今悔不當初。但是,即使是現在才買入超大,也是超值!是勤加緣以外,仍甚有投資價值的股份。但是亞果也不俗,其RoE有15%以上,而邊際利潤率也有65%,負債近乎零,現金流強勁,現P/E也只是10倍,但身份卻是「中國單一最大的鮮橙種植園主及單一最大的鮮橙生產商」,其實也是價值之選。

森巴地等了幾天,估計6.6附近應算見底,今天心急在6.9買入了。仍以一成止蝕當中線投機計算,博它升一倍。以10%博100%,算是合理交易。


森巴地 | 2nd Dec 2009 | 人生 | (39 Reads)
有仇不報於小人者,非君子也!

森巴地 | 30th Nov 2009 | 論股 | (271 Reads)

今年森巴地最有興趣的四隻股﹕

  1. 中國生命……現在已沒興趣了。
  2. 中國鈦鐵……不是長投的時候。
  3. 龍源……定價太高了。
  4. 太保……明天路演,但上證再跌,恐怕到時A股的股價會明顯折讓於H股的下限招股價,豈不買傻仔貨?

 


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